富鑫国际刘坤灵从中国内需中找寻机会

富鑫国际刘坤灵：从中国内需中找寻机会转载创业邦导语： 我们也是一个境外的美元基金，我们现在正在成立国内的人民币基金，我们是一个比较久的机构了，过去我们的投资有200个，有62个上市，有50个死掉，有12个被并购。现在当然是冬天，一年总是

我们也是一个境外的美元基金，我们现在正在成立国内的人民币基金，我们是一个比较久的机构了，过去我们的投资有200个，有62个上市，有50个死掉，有12个被并购。现在当然是冬天，一年总是春夏秋冬，我相信就是这样的循环，谢谢。

我们之前的LP，对这样的一些金融风暴似乎有些感觉，当我两年前我来到大陆的时候我就有一些感觉，各位可以知道，我们背后因为产业的力量比较多，还是不错的。

但是我们公司有一个平台在新加坡，因为最近的一个情况，他们的LP的理解程度就不太一样，他们就希望做更多的其他的动作。我自己觉得此刻如果VC手上还是保有现金的，现在应该是一个非常好的机会，因为遍地都是便宜货，市场终究会起来的。

同样的两年半，我在工作十年之后进VC，我进VC的时候是1997年，当时负责美国跟台湾的案子，在两年半中间我投了15个案子，我来到富鑫2000年的5月到现在我们投不到4个案子。实际上富鑫也是台湾第二大VC管的危机，也有很多成功的VC，可是节奏是放缓的。前一段时间有一个资料出来，有很多的H股只剩下9％或者10％，似乎就是这个样子，你在跟人对谈的时候，你就知道浮躁的成份有多少，所以各位可以知道，从前年底到今年出，所有的PE都非常高，所以我们都是非常谨慎。

现在同样我的心态又变得不一样，我们的节奏持续在进行，可是这个时候可以做很好的投资机会，我相信往后的市场可以回复得更高。但是VC是讲求内部回报率的，历史上的回报率是14％，这当然已经很棒的，就是说你投了案子不可能不可能不出拖，我不知道这个时间会拖多长。同时美国次贷的风暴恐怕还没有真正落底，你知道美国还有信用卡的问题，这个问题还大得不得了，所以现在是不是最低点，我只能说它是一个相对的最低点，历史上都是这样样子，冲得很高一下子就下来了然后就是缓步上升，这跟内部报酬率有很大的关系。所以当市场有问题的时候你一定要考虑清楚，你要怎么做。

下一步推动全世界的力量，我想中国的内需是非常重要的，政府也在做这件事情，可是这些钱大部分都投到了基础建设，你可以看到核能，可以看到其他的公路建设。实际上在建设直接来讲可能不见得VC可以去投资，因为这边都是政府相关的项目，我认为VC就是等着这一波，要稍微注意一下，因为这个基础建设好的时候，后面就有很多东西出来了，因为只要基础建设好之后，很多的东西都变得更方便也变得更有基础，发展也更快，台湾在早期就有十大建设，也许农民或者工人有工作做，实际上社会上面是可以持续发展，VC是嫁接在他们上面的，这有一个时间差，时间的问题你要考虑得更清楚一点儿，你才知道怎么下手。我很同意，VC是一个非常独立判断的人，要非常独立地作业，跟风一定会有很大的问题，你一定要有自己的思维，也许你会知道就像这一次，我相信很多人是我常常讲的，叫做醉过方之酒浓，有些人投资之后死掉了，才知道投资并不是那么容易的。

最近大家会把各个公开的市场里面的资料进行整理，我们目前所理解到的，台湾大概有1300家的上市公司，大概可能有900家公司，他的价值低于进值，各位可以知道上市的公司体制比较好才能上市，资本到这样的情况，也就是说你后面LP怎么想？我从上市的公司去卖掉，可能第一个比较能赚钱，因为VC时间会比较长，这是一个市场提供给你参考。

第二个是说，如果各位理解到台湾这边有一些经验的话我们可以看到，台湾最早来到中国大陆的DP是在东莞、广东这个地方，目前以出口为导向，这个地方很惨。但是二十年前这个地方是一个低端的制造业，当政策有任何改变的时候，这个地方的影响非常大。

那第二波台湾来到中国大陆的是在昆山，昆山来的角度很不一样，因为它基本上是一个产业的上下游全部过来，是以电脑科技为制造基础的，上下游全部下来。不过无可否认，这个地方还是以制造的基础为前提，台湾的本岛又以电子科技占大部分，整个国民的生产，占了60％以上。那么这时候国际的经济的影响就很大。

我看到的是第三个，我认为第三波即将过来，这第三波东西会很不一样，第三波也就是目前我们花比较多的时间，各位可以知道，如果在上海买过85度的，你完全感觉不到任何的不景气。

第三波我到清华的一个总裁班请我去，我讲一个消费品牌连锁通路，这样指的什么意思？内需看起来在中国还是非常有机会的，这个地方还没有被完全满足，所以这个地方在中国的经验是很有可能的，而且看下来就是，他会有很大的发展空间，本土的品牌也没有真正建立，很多还是地方性的品牌。我也相信中国未来会是一个非常大的经济大国，那里头会有很多这样的东西出来，有很多现在正在冒头，有很多你正在可以看。当然还是可以讨论好几天，不见得有完全的答案，但是各自心里都会有想法。

你知道不景气来临的时候，不仅是不景气，第二个通常人们讲的是衰退，可能这次还不只是衰退，就是萧条，从不景气、衰退到萧条，这代表的意义都非常不一样。你可以知道从数字上的隐含是什么，我们谈的是说我们会谈更多的跟消费相关的，跟民生，衣食住行娱乐，实际上衣食住行娱乐，在经济不景气的时候，乐其实是最受影响的，因为人们会把娱乐的钱先省掉，另外五项实际上都还非常有机会。

通常在过程里面会发生什么事情？你知道我们去买东西，基本上只有三种组合。第一种叫必须品，第二种叫非必须品，第三个叫奢侈品。历史上的不景气通常永远影响到的是非必须品，你就可以不用买了，但是奢侈品是不受影响的，但是这次你可以知道，奢侈品不管在美国范围、世界范围都受影响。所以同样的必须品可能不受影响。

我原来要吃50块的牛肉面，我现在可能去吃30块钱的牛肉面！我还是吃一碗牛肉面，但是50块的卖不动，也就是说现在低端的消费品看起来搞不好更蓬勃发展，据我了解美国沃尔玛现在生意非常好，一个低价的品牌的东西实际上存在，消费品是存在的，这是我刚把这种情况，就是说发生这种情况之下，所产生的一些的思考范围你可以去思考，还是有一些投资机会，但是投资的角度要往哪方面去，你要想清楚。

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