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6月资金面存在趋紧压力

发布时间:2021-01-21 14:29:20 阅读: 来源:锤子厂家

6月资金面存在趋紧压力

从2012年5月12日央行年内第二次降低存款准备金率以来,货币市场利率快速下行,银行间7天回购利率从降准前的3.3%附近下降到当前的2.2%附近。大幅的下降,除了来自资金面的实际改善外,很大程度上是源自市场对资金面持续宽松的预期。我们认为,6月资金面有一定趋紧压力,但央行的态度将起关键作用。  首先,当前的外汇占款情况仍不乐观。5月以来,人民币汇率持续走低,并且人民币的远期汇率低于即期汇率,说明市场仍存在继续下行的预期。这将导致热钱流出的现象较之前更显著,加之出口增速也在下滑,外汇占款很可能再度出现较大金额的负增长,从而减少基础货币的供给。  其次,通常银行在季末都会有大规模的冲存款现象,资金搬家将导致市场资金的紧张,并且存款增加导致下一期上缴存款准备金的增加也会减少基础货币,造成资金的紧张。  6月资金面自身运行有趋紧的压力,此时央行的政策将起关键作用。央行在5月10日公布了一季度货币政策执行报告,对于货币条件,报告认为“合理适度”,“有利于兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险”,“宜保持住目前较为均衡的经济运行状态”。  我们认为,在第二次下调准备金后,当前的货币市场环境已达到央行的合意水平。一方面,回购利率较年初已有大幅下行,并且非常平稳,可以为经济复苏提供较好的货币环境;另一方面,放松是有节制的,如果把7天回购利率压到2009年、2010年一样低于2%的水平,那么通胀的压力又将很快显现。因此,央行进一步主动放松货币的可能性将减弱,而是保持住当前适度宽松的资金面,本月央行持续通过公开市场回笼过剩的流动性,也说明了这一点。  6月公开市场到期量较充足为3090亿元。我们认为,如果外汇占款减少量不显著超出预期,短期央行可能不会再次降准,而是通过公开市场操作为市场注入流动性,首先减少货币回笼,其次在资金紧张的时候开展逆回购操作。

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