万联证券电力股二季度增长可期

万联证券：电力股二季度增长可期

在宏观经济慢复苏的背景下，二季度电力企业业绩能否继续增长，电力企业是否具有明显的盈利优势和估值优势？万联证券研究所行业公司部负责人、公用事业及环保行业研究员宋颖做客(http://cy.stcn.com)，对相关问题与网友交流。　　在年报及季报陆续公布后，多家机构重仓股的电力股出现明显回调，对其原因，宋颖认为有以下三方面：　　一、亮丽财报预期兑现。电力行业2012年年报及2013年一季报业绩良好。电力板块2012年实现营业收入、净利润同比增9.9%、96.2%，其中火电板块实现净利润348亿元，同比增长137.3%，水电板块实现净利润130亿元，同比增长32.4%。2013年一季报，电力板块实现营业收入、净利润同比增25%、208.44%，其中火电板块实现净利润123亿元，同比增长235.46%，水电板块实现净利润11.70亿元，同比增长216.81%。火电水电企业业绩均实现了高速增长。由于2012年四季度机构对电力股加仓较多，一季度财报披露完毕后机构逢高兑现收益；　　二、电量对2013年电力股业绩非常重要，但一季度电量明显低于市场预期，且市场对未来的电量回升存在担忧；　　三、股指近期明显回调，电力股也跟随市场出现回调。　　不少网友对二季度电力企业业绩能否有望继续实现正增长持有疑问，对此，宋颖指出，电力股二季度业绩实现正增长可期。其认为，中国经济转型及结构升级或许使得近阶段宏观经济慢复苏成为常态，电量恢复不容过于乐观，但煤炭需求也会雪上加霜，动力煤炭价格易跌难涨，下行压力较大，同时，财务费用降低的作用继续发酵，电力企业经营可谓喜忧参半，总体喜略胜于忧，二季度电力股业绩仍将有望继续实现正增长。在目前宏观经济慢复苏的背景下，电力企业具有明显的盈利优势和估值优势，板块的投资机会仍在。　　宋颖进一步指出，随着动力煤价格日益透明，其价格弹性将大大降低，火电估值将获得显著提升。动力煤炭采购占到火电企业经营成本的70%以上，一旦动力煤炭出现下跌，电力企业业绩向上弹性很大。而目前电力股的市盈率、市净率等估值均处于较低水平，业绩回升后估值水平随之降低，进而出现估值修复的概率较大。　　对于如何在电力行业中选股，宋颖认为，板块的投资机会来自两条主线：一是成长优势公司。行业盈利处于回升期，装机规模快速增长将加大公司业绩回升的弹性，为业绩成长注入动力，重点推荐火电、水电板块的二线龙头公司；二是估值优势公司。关注盈利提升后估值偏低的优质公司的估值修复机会，重点推荐火电板块的一线龙头公司。

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